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MBOでも・・・国内企業を守ることは不可能なのか?

Posted By gokuu On 2007年3月11日 @ 6:16 PM In 04.狙われる国の資産 | 3 Comments

今日は、最近の外資による企業買収対策として良く話題に上がる「MBO」を調べて見ました。
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MBO(management buy-out)
マネジメント・バイアウト / 経営陣による企業買収 [1]
 

企業買収手段の1つで、企業や事業部門の経営者や幹部社員が、当該事業の継続を前提として既存オーナー(株主や親会社)から株式もしくは営業資産を買い取って、経営権を取得するもの。経営陣ではなく従業員の場合、EBO(employee buy-out)とも呼ばれる。

代表的なメリットとしては
 

買収する経営陣側にとっては、親会社・所属会社の“縛り”がなくなり機動的な経営が可能になる。また自らが株主となるため、成長へのインセンティブが強まる。通常は事業の継続性が重視され、人材や取引先、商権などの経営資源も一括して引き継がれるので、従業員にとっても雇用が守られ、慣れ親しんだ仕事のやり方や企業風土が維持されるという点がメリットであろう。 [1]

そもそもは、大企業の分社化、スリム化や中小企業の事業継続のためにとられてきた手法。
株主(投資家)や親会社から買い取って、働く場を自分達のものする。 企業活力上昇!
しかも、大きな資金調達を必要としない場合は、非上場にしてしまえば、企業買収からは完全に防衛ができる。 安心!!
と思いきや、ことはそう簡単にはいかない。
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多くの場合は、経営陣や社員が企業を買い取資金を調達するという課題が残る。
ここで登場するのが、BOF(バイアウトファンド)=ハゲタカファンドである。

複数の機関投資家や個人投資家から集めた資金を事業会社や金融機関に投資し、同時にその企業の経営に深く関与して企業価値を高めた後に売却することで高い利回りを獲得することを目的としたファンドである。 [2]

TOB防止のために、MBOで自社を買い取ろうとしてる経営陣や社員達に、その資金を融資して、企業価値が上がったところで、売ってしまうのである。
結果、当の経営陣や社員達の思いは何も実現しない。
この中で、一番ワリを食うのは、一般投資家である。
MBOが実施される場合には多くの場合その後の非上場化を見越して株価は急落する。しかも、非上場になったら株は値が付かず、MBO企業に言い値で買い取ってもらうしかなくなるので当然。
直近の例では、牛角やam/pmを持つレックスの株価55万が、23万となった。 [3]
R30さんの「正直このMBOはあり得えないだろ」より [3]
少し古い話になるが、あのタワーレコードも、アメリカ本土の経営危機時にMBOで独立を果たしたものの、結局はNTTドコモに売却された。
これを仕組んだのが、最近話題の日興プリンシパル・インベストメンツである。タワーレコードにとって、最終的に売却された先が良かったかもしれないが、この一連でも差益を抜き取っているのは結局外資。
昨今の、企業買収関連の話題を調べる度に感じるのが、「国内企業を守る方法はないのかもしれない」ってこと。
某米国の「なんちゃら要望書」等の言いなりになって、これほどまでに制度で下地を作られちゃ無理もない!!
会社そのものの在り様を考え直すときにきているのかもしれない。
ってことで「株式会社は大丈夫か?」って疑問が出てきました、次katoさんよろしくお願いします。


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[1] マネジメント・バイアウト / 経営陣による企業買収: http://www.atmarkit.co.jp/aig/04biz/mbo2.html

[2] 複数の機関投資家や個人投資家から集めた資金を事業会社や金融機関に投資し、同時にその企業の経営に深く関与して企業価値を高めた後に売却することで高い利回りを獲得することを目的としたファンドである。: http://ja.wikipedia.org/wiki/%E3%83%90%E3%82%A4%E3%82%A2%E3%82%A6%E3%83%88%E3%83%BB%E3%83%95%E3%82%A1%E3%83%B3%E3%83%89

[3] 牛角やam/pmを持つレックスの株価55万が、23万となった。: http://shinta.tea-nifty.com/nikki/2006/11/rexmbo_9543.html)

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